中美贸易战升级以及库存拐点的出现使得原本偏多的钢材市场情绪发生扭转，19日到现在，螺纹主力先后跌破3800、3700点位，目前的价格已经低于5月初的水平，现货价格也随之松动。6月份螺纹1810合约呈现倒“V”型走势，最高价格3910逼近前高3912点位，时点上正值端午节前，随后就是我们看到的贸易战升级引发的价格连续调整，6月中上旬价格在淡季连续上涨积累了足够的风险在中下旬开始释放，环保限产题材烘托起来的市场看涨情绪也最终因为贸易战升级引发的金融情绪成为泡沫。

　　6月份上半月支撑钢价上涨的逻辑主要来自环保限产升级以及淡季不淡的需求特点，我们在5月底的文章中分别阐述了对以上逻辑的观点，淡季不淡主要来自工地施工延迟导致的淡季延后，而环保升级对供给的真实影响有限。所以我们认为上半月的钢价上涨并非主要来自产业逻辑的影响，而主要是受市场情绪主导，情绪变化容易引发价格快速调整。上周库存数据由降转升成为市场看空情绪的焦点，而之前降速趋缓仍理解为降速可观，而我们认为淡季因素早已经开始兑现，只是在情绪主导下掩盖了产业逻辑的压力。

　　淡季不淡的格局是因为需求延后造成，而库存降速减缓的时间节点也被相应延后，而目前情绪的转变又重新加速了淡季特征的显现。目前环保限产形势还未完全放松，后续对钢价仍有扰动，但高利润下高供给只会迟到，不会缺席，在需求季节性走弱的背景下，高供给压力变会凸显，环保限产对市场情绪的影响将逐渐减弱，甚至会有限产不及预期造成反噬效果。

　　端午节后第一周库存出现拐点，社会以及厂内库存双升主要是节假日以及贸易战因素引发的需求快速萎缩。贸易战升级引发的价格恐慌性下跌使得现货成交量急剧下滑，节假日期间也具有现货成交不活跃的特点，同时大量的降雨天气对钢材需求有所抑制，致使库存变化节奏较快，目前还不能定性为需求滑坡，仍需理性的观察需求变化，一旦价格下跌刺激终端成交放量，库存仍有继续下降的可能，毕竟工地赶工对钢材是硬性需求。

　　从5月份开始贸易商比较偏观望态度，只有少量贸易商愿意拿货，钢厂对终端的直发量一直在增加，我们认为目前需求转弱最先从厂库累积开始。目前钢厂库存仍然偏低，低库存结构仍支撑钢厂挺价，后续我们仍需关注库存累积速度来判定钢厂销售压力，如果钢厂销售压力增加导致库存从厂内转向厂外，钢价便具备深跌基础。

　　总结以上，短期贸易战升级叠加库存拐点助长市场看空情绪，同时钢价涨至年内高点具备调整需求，短期钢价仍有下跌动能，但钢价仍有产业逻辑支撑，以及深基差结构限制钢价下跌空间，我们认为短期钢价震荡偏弱的可能性较大。近期宏观因素较多，价格节奏变化较快，做空建议波段性操作，短期不看深跌，螺纹1810关注3500压力位。

（来源：陆家嘴大宗商品论坛）