整体观点：库存去化速度大幅放缓，钢价迎来震荡期。

　　钢价高位震荡，库存去化速度大幅减慢。12 月15 日全国高炉开工率为61.88%，周环比下降0.23 个百分点，为全年最低值。Mysteel 预估12 月上旬全国粗钢产量2051.68 万吨，日均产量205.17 万吨，旬环比下降3.33%。国家统计局数据显示：2017 年11 月粗钢产量同比增长2.20%至6615 万吨，环比减少8.58%。供给端仍然持续下滑，当前季节性的检修将助增这种产量的缩减趋势。库存方面持续去化，五大钢材社会库存773.5 万吨，周环比下降2.85 万吨。螺纹钢、热轧和冷轧分别减少2.61 万吨、1.63 万吨、2.83 万吨，线材和中厚板分别增加3.29 万吨、0.93 万吨，库存去化速度大幅放缓，唐山方坯Q235 周升20 元报收于3950 元/吨。截至12 月15 日，螺纹钢：HRB400 20mm:全国报收4822元/吨，上海HRB400 20mm 螺纹钢收 4800 元/吨，跌幅均为-30 元/吨。本周钢价再次高位震荡，库存去化速度大幅减慢，正如我们之前的判断，价格的拐点在库存的拐点，季节性淡季需求端口的回落影响价格的再度攀升，近期北方多地迎来降雪及降温天气，影响相应的终端需求，但政策性稳定钢价的预期也很明确，我们认为1-2 月内钢价维持高位震荡走弱趋势较为明确，但空间有限，冬储效应和随着3 月开始的复工预期都会支撑钢价。中钢协秘书长刘振江也表示应该合理看待当前钢价的正常回归，18 年主要严禁落后产能复产，有效解决当前负债率过高的问题，同时加快转型升级协调与铁矿石企业的定价机制，整体改革进程仍将持续，钢企利润有望持续维持高位。

　　宏观/行业：美联储14 日凌晨宣布加息25 个基点后，央行在当天开展的逆回购和中期借贷便利(MLF)操作利率均小幅上调5 个基点。自2018 年1 月1 日起，我国还将对其他进出口关税进行部分调整，将取消废镁砖、废钢渣、废矿渣等商品进口暂定税率，恢复执行最惠国税率，还将取消钢材、绿泥石等产品的出口关税。

　　投资策略：当前钢铁板块调整充分，主要受现货价格引导预期下行，我们认为四季度利润将不会弱于三季度，大幅回调给予钢铁板块更高的配置安全性。当前主要推荐布局华南或华东地区建材类个股，广东钢铁龙头韶钢松山，福建钢铁企业三钢闽光，江西龙头建材企业方大特钢。

　　风险提示：利率快速上行，限产政策松动。

文章来源：中财网